¿Se están desbaratando los fundamentos de la oferta y la demanda que han regido los mercados del petróleo durante décadas?
En tiempos normales, un aumento de la demanda y de los precios desencadenaría un incremento de la oferta. Pero, como ha demostrado la semana pasada, estos no son tiempos normales.
Lo último: apenas dos días después de que el gobierno de Biden instara a tomar medidas rápidas para avanzar hacia una economía con bajas emisiones de carbono, el asesor de seguridad nacional de Estados Unidos, Jake Sullivan, apeló a la OPEP+ para que aumentara la producción de petróleo con el fin de frenar el aumento de los precios de la gasolina.
La flagrante contradicción pone de manifiesto un hecho incómodo: el mundo sigue necesitando petróleo. Pero cada vez hay más presión sobre las grandes compañías petroleras para que abandonen los combustibles fósiles, y los productores estadounidenses están cargados de deudas.
Esto deja a Arabia Saudita, Rusia y su alianza OPEP+ adoptando un enfoque cauteloso y deshaciendo lentamente los recortes de producción a pesar de la subida del 60% del precio del crudo Brent en el último año.
Esto significa que la oferta podría seguir siendo escasa en los próximos meses.
Una razón de peso: la creciente preocupación de los inversores por el clima está limitando el crecimiento de la producción de las empresas petroleras que responden ante los accionistas, según me dijo Per Magnus Nysveen, jefe de análisis de Rystad Energy.
Aquí puedes verlo: el año pasado, la inversión mundial en el desarrollo de yacimientos de petróleo y gas se redujo a unos US$ 348.000 millones, frente a un máximo de US$ 740.000 millones en 2014, según los analistas de Morgan Stanley. Calculan que la falta de inversión en las empresas públicas empezará a llevar su producción a la baja a partir de 2024.
Los productores de gas de esquisto de EE.UU. también han mantenido la producción relativamente plana, bajo la presión de devolver el dinero a los accionistas tras la fiebre del gasto de la última década.
Al mismo tiempo, la demanda ha aumentado. Aunque el reciente repunte del precio del petróleo ha perdido fuerza en medio de un aumento de los casos de covid-19 de la variante delta, la Agencia Internacional de la Energía (IEA, por sus siglas en inglés) ha mantenido prácticamente sin cambios su previsión de crecimiento de la demanda mundial de petróleo para el próximo año.
En un informe publicado la semana pasada, se afirma que el mercado podría seguir teniendo una ligera escasez de oferta hacia finales de año, a pesar de la decisión de la OPEP+ de suavizar los recortes de producción. Además, añadió que el año que viene podría haber más oferta.
Recuerda: La variante delta supone un riesgo para la demanda de petróleo a corto plazo, pero todavía se prevé que la economía mundial crezca un 6% este año y un 4,9% en 2022, según el Fondo Monetario Internacional.
A más largo plazo, es probable que la demanda sea «difícil de mantener», a medida que la población mundial crezca y el PIB per cápita aumente, según escribieron los estrategas de materias primas de Morgan Stanley Martijn Rats y Amy Sergeant en una nota de investigación el mes pasado.
«Combinado, esto conduce a un creciente déficit de oferta/demanda a partir de 2024», añadieron.
Lo que significa: un entorno más favorable para la OPEP y un aumento sostenido de los precios. La alianza ya controla más de un tercio de la producción mundial de petróleo, que se eleva a cerca del 50% si se incluyen los productores no pertenecientes a la OPEP, como Rusia y México. «Dentro de 10 años, la cuota de producción de la OPEP será mayor», señaló Nysveen.
Dada la disminución de las inversiones de los rivales, es posible que la OPEP ya no tenga que compensar el apoyo a los precios del petróleo a corto plazo con la defensa de la cuota de mercado a largo plazo, añadieron Rats y Sergeant.
Esperan que el Brent se sitúe en la franja media-alta de los US$ 70 en lo que queda de año y que se sitúe muy por encima de los US$ 70 el barril a lo largo de 2022.
Una gran incógnita: recientemente fueron necesarias varias rondas de negociaciones para que la OPEP+ se pusiera de acuerdo sobre los aumentos de producción y hay dudas sobre si los miembros de la alianza respetarán las restricciones de producción.
«Los miembros de la OPEP+ se dejan seducir por los precios más altos, lo que suele significar una ruptura de la disciplina y producen más para obtener mayores ingresos», dijo Tom Kloza, jefe global de análisis energético del Servicio de Información de Precios del Petróleo de IHS Markit.
En resumen: a pesar de los miles de millones de dólares invertidos en fuentes de energía bajas en carbono, el mundo sigue necesitando petróleo. «La industria petrolera mundial se esfuerza por encontrar nuevos modelos de negocio que le permitan afrontar la transición energética… y seguir satisfaciendo la demanda sostenida de petróleo», afirma la IEA.
